豆粕期权上市一周年 与豆粕期货 量价联动良好

豆粕期权作为我国首个商品期权品种，近日迎来了上市一周年。统计显示，自豆粕期权2017年3月31日挂牌以来，已历经245个交易日，共挂盘15个期权系列512个合约，累计成交额41.2亿元，累计参与交易客户数5100余户，单位客户成交占比61%，持仓占比52%。

　　豆粕期权今年日均持仓量19.3万手 系上市首月4.3倍

　　据大商所统计，截至2018年3月30日，大商所豆粕期权累计成交量625.9万手（单边，下同），日均2.6万手，累计成交额41.2亿元，日均0.2亿元，日均持仓量13.5万手。日均成交持仓比为0.2，处于合理水平。在行权履约方面，一年来豆粕期权累计行权/履约量2.8万手，其中多数为到期日行权。到期日行权/履约2.2万手，占比79%。而2018年3月当月，豆粕期权日均成交量达7.1万手，3月2日成交14.0万手，创上市以来单日最高成交记录。

　　在豆粕期权交易量随标的市场波动而变化的同时，持仓量呈稳步增长趋势。数据显示，上市首月豆粕期权日均持仓量为4.5万手，截至2017年末，豆粕期权日均持仓量已上涨至11.6万手，2018年以来，豆粕期权日均持仓量达19.3万手，占标的期货比例为13%，分别是上市首月的4.3倍和4.4倍。

　　招商证券期权做市负责人邓林表示，从豆粕期权盘口报价情况看，豆粕期权市场流动性较上市初期显著提高。

　　豆粕期权与豆粕期货 量价联动良好

　　在交易日趋活跃、市场规模逐步扩大的同时，豆粕期权与标的期货量价联动良好，定价有效。统计数据显示，豆粕期权成交量呈现出与标的期货成交量一致的增减趋势，两者相关性为80%。实值期权合约价格总体高于虚值期权合约，远月合约价格高于近月合约，未出现价格倒挂现象以及较多的市场套利机会。

　　从波动率情况看，上市以来，豆粕期权三个主力系列隐含波动率处于12%-22%之间，历史波动率处于10%-24%之间。隐含波动率与标的期货30天历史波动率的变动保持一致，两者相关性达到80%，且隐含波动率通常对豆粕期货30天历史波动率的溢价保持在5个百分点以内，处于合理水平。

　　东证期货高级顾问、资产管理业务总部总经理方世圣表示，豆粕期权以豆粕期货为标的，由于豆粕期货价格大幅波动带来波动率上升，豆粕期权的隐含波动率也出现明显上涨。能够及时跟随标的而变化，体现了豆粕期权较高的运行质量。

　　目前，豆粕期权投资者数量稳步增长，市场功能逐步显现。据统计，截至2018年3月30日，报备开通豆粕期权权限的客户数近9000户。累计参与交易客户数5100余户，占开通权限总客户数的58%，其中参与豆粕期权交易的单位客户占比14%，主要为做市商、产业客户、机构客户三类。从客户成交持仓结构看，单位客户成交占比61%，持仓占比52%，可见包括做市商在内的单位客户是豆粕期权市场的主要力量。

　　鲁证期货总经理刘庆斌表示，过去一年，豆粕期权从平稳诞生到流动性逐步提升，隐含波动率一直处于较合理水平，可以说经历了一个和风细雨的生长期。随着豆粕期权规避价格风险的效果被更多客户认知、接受与运用，豆粕期权的流动性和市场参与度将进一步提升。

　　“豆粕期权是良好的开始，目前场内期权市场的深化，需要打破豆粕期权的框架，增加思考维度，开拓更多的品种。”华泰资本相关负责人表示，比如铁矿石、焦煤、焦炭等黑色系期权品种，玉米品种和豆油品种，也可以推出聚丙烯等化工类期权品种。