市场稳定是股指期货进一步松绑的首要前提

近期，关于监管层考虑放宽股指期货交易限制的传闻再起，市场传言，股指期货即将松绑并恢复正常交易，目前中金所就股指期货松绑一事对部分期货公司进行了调研，但落实尚需进一步讨论。

近期，市场传言，股指期货即将松绑并恢复正常交易，也就是说将可能降低保证金率和交易手续费，允许投资者交易并持有更多头寸等。目前来看虽然无法证实该消息的真实性，但本栏认为，监管层是时候考虑为股指期货松绑了，如果股指期货真的能够恢复正常交易，这对于资本市场和投资者来说都是好事。

　　股指期货是资本市场的重要组成部分，国际上另一个非常重要的金融中心新加坡，在新加坡投资者几乎可以交易全世界的股指期货，其中包括日本股市的股指期货以及中国A股的A50股指期货。目前这两个股指期货品种的成交量，都超过了日本股市和中国A股自己股指期货的成交量。

在香港股市期货市场甚至比股票市场本身还要庞大。不管是电影还是电视剧，香港投资者投资股市的最重要途径就是股指期货，他们一般不会直接去买卖股票，而是去做多或者做空期指，香港股市股指期货的成交量已经超过了股票的成交量。

　　
　　事实上，管理层已经对股指期货进行了一定程度的松绑，例如沪深300指数期货和上证50指数期货的保证金率已经从30%降至15%，投资者交易单一品种的每日限制也从10手提高到20手，股指期货市场也因此受到了一定程度的支持，管理层正在进行循序渐进的松绑。

很明显，无论是市场还是投资者都需要股指期货，如果A股自己不提供，那么投资者就会去寻找其他市场进行交易，例如新加坡。在本栏看来，目前已经具备了为股指期货松绑的条件，毕竟因为流动性不足而引发的股市下跌已经结束，股市已经进入正常交易阶段，且投资者普遍存在慢牛预期，现在给股指期货解禁，并不会引发股市的非理性下跌风险。相反，如果有人在目前点位还要一味做空股市，他很可能会受到市场的“制裁”。

　　本站认为，第二阶段可以降低股指期货交易保证金至10%，这样可以放开大多数中小散户进入股指期货市场，对于中小散户来说，他们对于20手的开仓限制基本能够接受，他们的交易不会对市场构成负面影响，故首先让中小散户回来，让市场交投重新活跃起来。
　　
　　当中小散户把市场做活，就可以逐渐放开持仓限制，例如把20手限仓逐渐提高为50手、100手、1000手，然后取消限制，让股指期货回归到正常交易之中。

当这一步平稳实现的时候，就可以开始下一步，把开仓限制改为持仓限制，目的在于允许中小散户进行日内短线交易，一方面可以增加股指期货的流动性，另一方面也能增加期货公司的经纪业务收入。

2015年股市异常波动期间，股指期货交易曾被采取了一定限制措施。而在去年，中金所曾经两度对期指保证金、手续费等进行松绑。今年两会期间，证监会副主席姜洋曾表示，金融衍生品市场总是要发展的，要适应市场稳定健康发展的趋势，逐步按照市场的情况，由交易所来确定何时放松限制。由此可见，市场稳定是股指期货进一步松绑的前提。