高处不胜寒的玉米

　　2020年度的产量比上年减少了500万吨左右。 东北产地面积减少和天气导致单产减少共计800万吨，而华北、西南及西北地区本年度初玉米种植收益大幅增加，扩大带来了300万吨增产。 因此，生产总值的下降幅度可能不足市场预期的1000万吨。 本年度在现在的临储中没有出库3500万吨，生产需求的差距已经明确，2019/2020年度的生产需求的差距为4500万吨左右，在新作发售之前没有刚性的差距，也有很大的结转。

 

　　在此基础上，展望2021年，明年不储备玉米继续投入，生猪需求有望进一步恢复，但鸟类大概率被动去除产能，深加工利润成本大幅上升，在需求收缩大的背景下，成本下游玉米需求有望下降，同时国产玉米和其他谷物的价格差距大幅缩小，替代品进一步占据国产玉米的饲料用需求和工业需求，特别是成熟水稻和成熟小麦的出库近在眼前，2020/2021年度玉米很高进口玉米、高粱和大麦进一步增加到2500万吨，通过乐观预测平衡表，发现第一，明年的生产需求缺口可能小于本年度。 第二，由于本年度陈作结转换库存高，如果明年进口稍微扩大，国内供求可能不会特别紧张。

　　超高升水是现在这个月合同动向的主要矛盾。 玉米的期待价格在经历了本轮东北台风天气的炒作后，再次恢复了Xeon预想、弱现实的结构，2101合同暂时相对于实物上涨水接近200元/吨，基础差为史上最低值，在现在的实物供应整体足够的情况下，期待价格上涨

 

　　第四季度是一年中现货供应最充足的时间段，现货价格很难上涨，即使有减产，也可能需要等到明年3月新粮食慢慢释放。 现货难以上涨的主要原因是，首先，国内玉米的供应在第四季度环比中走向更为缓慢的局面，华北先在9月中下旬发售新作，然后东北的玉米在10月末供应，陈玉米的出库和部分进口玉米集中在港口因此，华北和南港对东北玉米的需求总体比9月大幅度减少，贸易环节很难以产区高价推进销售区和上升，特别是南方港口的库存很快可能会超过2018年的水平。 其次，从需求方面来看，第四季度环比有可能下降，4~5月集中填栏的小猪有望在9—10月集中出栏，中秋节过后，蛋鸟养殖面临集中淘汰鸡，饲料需求一直持续到第四季度。 最后，国产玉米价格上了新台阶后，与小麦的价格差距大幅缩小，特别是在华北小麦的主产区，7月玉米价格突破2500元/吨后，出现了比较明显的替代，南方和华北的饲料企业总体来说，第四季度玉米现货价格很难抗拒季节性上涨。综上所述，国内玉米自2016年供应方改革以来，到本年度完成了临时库存，供求结构从严重过剩到现在的生产不足需求，期待价格也是最近5年来最高的。 资金是目前对玉米增长的主要逻辑基于长期缺口预期的不可分割性，中期猪饲料需求的复苏预期和最近的东北减产炒作，如期待价格之火，实物边缘不温暖。