白糖注重后期需求下降

　　巴西产糖量继续上升。 7、8月巴西糖出口创当月历史新高，巴西产量激增，北半球开榨，因此贸易流上原糖在今年四季度和一季度加剧，后期中国和中东、北非加工厂的需求对减轻贸易流压力至关重要。

 

　　8月的产销数据支持最近的糖价。 经过销售旺季的库存，8月末全国库存量多集中在广西、云南两个产区，后期库存压力不太高。 预计9月份全国单月销售额将维持在90万吨水平，19/20压榨场预计转入比上年略有增加的45万吨水平。 预计10月以后，销售糖量将逐渐下降。

 

　　许可证的发放逐渐缓解进口糖的压力。 前期进口糖、进口糖浆对国内市场的冲击力很大，所以今年后期的许可证发行速度明显变慢，8月份进口35万吨左右，预计去年同期进口44万吨。 九月的实际进口量比不上预期。 在19/20榨预计进口350万吨左右。

 

　　结论：从总体上看，国际上，巴西制糖比影响榨油厂整体供求结构，对远月价格形成一定压力，印度糖出口基本完成，后期需要关注疫情对榨油节奏的影响。 在国内，第一季的支承销糖数据良好，重合许可证的发放逐渐缓和了进口糖的压力。 后期的天气状况和政策变动仍然是市场关注的主要焦点。

　　操作建议：关于国内的糖价，你打算10月份吗？ 在4900-5300元/吨区间，关注需求回到01合同的高位短空机会。 关于期权，可以考虑成为2101合同的卖方，赚取权利金。

 

　　风险因素：国内外天气状况、疫情发展、巴西生产、印度出口、原油上涨、国内糖产销状况、进口配额政策等。

 

　　1 .巴西产糖量维持高位，出口量新创造了抑制糖价格的上方空间。

 

　　9月以来，巴西产糖量保持高位，石油价格持续下跌风险，前半年外糖持续下跌。 后期美国原油和汽油库存下降，飓风莎莉中止了美国大量离岸石油生产，隔夜原油上涨，市场推测能源价格上涨，美元下跌，激发了巴西糖厂对乙醇生产的兴趣