液化石油气做多策略报告

　　一、LPG行情预测： 8月-9月中旬头寸方向：短期调整卖空

 

　　供给方面：从海外来看，下半年由于OPEC、美国页岩油的减产，LPG供给减少了，但随着减产幅度的缩小，边际产量将逐步修复，有可能关注美国丙烷进口情况(供给增量)。 国内的地炼开工率有下降的迹象，但依然超过了往年的同期水平。 主营炼厂的运转率恢复到正常水平，预计下半年的国内供给依然很高。

 

　　需求方面：饮食消费和天气预测超过迄今为止的预期，后期天气变冷，是国庆节中秋节的备件，化工深加工方面月末生产了中化泉州和中科炼化的新蒸汽分解装置，秋冬旺季：高频数据加速了国内饮食消费的修复进入8月后饮食账单的量从今年1月1日开始变正，表示上半年新型冠状病毒大爆发的影响逐渐分散。 9月以后进入燃烧需求季节，下半年化工需求好转，关注了PDH装置的生产开始情况。 NOAA的最新气候预测提高了今年秋冬拉尼娜的概率，今年国内秋冬燃烧需求可能会冷却。 NOAA认为，今年秋天60%的概率发展为拉尼娜气候，55%的概率将从2020年持续到2021年冬天。

　　库存方面：目前华东和华南港口库存低于去年同期水平(根据隆众数据，目前华东和华南港口库存约67.6万吨，比去年同期下降17% )，随着需求季节的临近，LPG进入季节性库存阶段

 

　　华南码头进口液化气库存

 

　　华东码头进口液化气库存

 

　　基差面： LPG深度的负基差无法持续，大幅下跌后基差得到修复，后期基差很可能会因现货价格上涨而得到修复，修复幅度关注仓储费的变化。 短期LPG期货的下跌可能是基础差距修复和情绪的释放，但在需求季节即将到来的情况下，持续下跌概率不大，下跌空间有限，第四季度依然有上升的趋势，PG2011在3500~3600附近的支持

 

　　二、策略和止损：

 

　　最近，由于对交割规则进行了微调的市场信息紊乱，第一季合同的基本差异迅速得到了修正。 从基本面出发，考虑到LPG价格的高波动性、期现联动和赛季等因素，交易赛季合同时期货的标价可以比现货月平均价格预测适当地高。 现在，在PG2011上的期待被充分打击，但PG2101现在被低估了，交叉规则被微调的“靴子”落地后，PG2101多为4150元/吨。

 

　　对策： LPG2101合同价格多在3750-3850入场，4000元以上的选择机退场，止损设定3660分。