白糖期货5月以低位震荡为主

　　4月ICE原糖价格继续维持偏弱震荡，巴西率先进入2020/21榨季，因原油价格继续弱势引发乙醇汽油价格赢利缩短，市场倾向甘蔗制糖比与产糖量将呈现大幅上升，叠加巴西雷亚尔贬值状态未有好转，导致套保需求激增，从而连累糖价，跌幅约13%，较春节过后跌幅显着放缓。 4月郑糖完成了主力合约的更换，首要矛盾也逐渐由疫情带来的需求缩短未表现转变为5月22日纳税撤销后进口食糖本钱大降将冲击国内糖价，国内期现货价格因而呈现联袂跌落；其中，郑糖价格由5380一线一线%，现货报价随之继续调降。 现在糖市的首要矛盾在于，一是国际油价重挫布景下，2019/20榨季因首要产糖国大幅减产形成的供应紧张现象难以继续，2020/21榨季全球糖市供应将逐渐由供应偏紧向宽松转化的预期逐渐明朗；二是疫情蔓延下，各国采取封城措施仍未结束，由此形成的消费需求下降成为疫情缓解前限制糖价的首要因素，一起，出口受限，后期库存堆集也将成为连累糖价的主因。这使得短期内糖价上涨略显乏力，中长期来看，仍以低位震荡为主。 现在来看，由于油价波动性较大，叠加巴西增产预期与需求不振，2020/21榨季国际糖市大约率由供需偏紧状态再次回归宽松，国际糖价中长期不具备大幅反弹的支撑。而对于国内糖价，由于需求因疫情影响下降的数量是存在的，使得减产气氛的利好效果削弱。现在首要的价格逻辑在于原糖受挫腰斩叠加进口纳税撤销，进口价格对国内食糖的冲击，也因而短期内现货报价难以有用抬升，对糖价的利空效果较大。不过重要的是，随温度上升，食糖消费需求或被拉动，以5月22日撤销纳税日期为节点，或存在边际利多的支撑。现在糖价已经回落至4800一线，跌落空间或有限，但不具备大涨的根底，因而5月以低位震荡为主，参阅区间4700-5100，不主张投资者追空，可逢低试多不追高。